Бежать или обождать? Как действие ЦБ повлияет на кредиты, вклады и инфляцию
07 июня 2024
Банк России 7 июня сохранил ключевую ставку на прежнем уровне 16%. Но в заявлении регулятор впервые не исключил ее повышение на ближайшем заседании. Эксперты рассказали, как это повлияет на проценты по вкладам и кредитам, фондовый рынок.
Совет директоров Банка России 7 июня 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,00% годовых.
"Текущие темпы прироста цен перестали снижаться и остаются вблизи значений I квартала 2024 года. Рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг", - поясняет регулятор в своем заявлении.
Смена прогноза
При этом впервые с момента повышения ставки до 16% с декабря 2023 года регулятор четко заявил о сложностях достижения цели по снижению инфляции до 4%.
"Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. При этом для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле", - отмечает ЦБ РФ.
По его прогнозу, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели 4% в 2025 году.
Ставки в рост
"Баталии "за" и "против" повышения ключевой ставки шли все последние недели, - рассказал Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций". - На ожиданиях монетарного ужесточения ЦБ на рынке сильно упали акции, а облигации достигли двухлетнего дна; был переток в безрисковые фонды ликвидности. Но рубль от этого ощущал поддержку".
Он назвал факторы в пользу увеличение ставки:
- Повышенная инфляция и ценовые ожидания населения.
- Сохраняющийся дефицит рабочей силы.
- Все еще не поспевающее предложение товаров и услуг за расширенным внутренним спросом.
"Тем не менее регулятор подошел к вопросу рационально - пауза удерживается, но риторика ужесточилась", - отметил он.
"Если проинфляционные риски будут преобладать, экономика продолжит активно расширяться, а рынок труда будет жестким (спрос выше предложения и рост зарплат), то на следующем заседании 26 июля регулятор может рассматривать более радикальные меры ужесточения монетарных условий - вплоть до повышения ставки сразу на 200 б.п. (до 18%)", - прогнозирует Наталия Пырьева, аналитик "Цифра брокер".
По оценке главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, Банк России на следующем заседании 26 июля повысит ключевую ставку на 100 б.п., до 17%.
В базовом сценарии Совкомбанка с вероятностью 60% ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 17% до конца года, а в рисковом сценарии (вероятность 40%) регулятор в этом году может повысить ключевую ставку до 18−20%, если инфляция не будет замедляться в ближайшие месяцы.
Начальник аналитического отдела ИК "РИКОМ-Траст", к.э.н. Олег Абелев назвал решение регулятора неожиданным. "Немногие давали прогноз о том, что ставка останется без изменений. Последний консенсус-прогноз давал 20−25% на такую вероятность", - пояснил он.
Экономист обратил внимание, что впервые за долгое время ЦБ в релизе указал, что допускает возможность увеличения ставки на ближайшем заседании 26 июля. "Стало понятно, что баланс рисков смещается в сторону проинфляционных. Вероятность повышения ставки на ближайшем заседании существенно выросла после сегодняшнего решения ЦБ", - отметил Олег Абелев.
Антон Прокудин, главный макроэкономист УК "Ингосстрах-Инвестиции" также подчеркнул, что следующее заседание ЦБ будет опорным и вероятность повышения ставки на следующем заседании выросла. По его оценке, всему виной продолжение быстрого роста кредитования, что привело к росту денежной массы М2 выше 1,5% в месяц. А для достижения 4% таргета по инфляции М2 должен расти на 0,7% в месяц. "И это возможно только при сильном замедлении кредитования", - пояснил Антон Прокудин.
"На наш взгляд, текст пресс-релиза выглядит как подготовка рынка к повышению ставки в конце июля, если не случится положительных изменений в части баланса инфляционных рисков", - рассказал Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "ВЕЛЕС Капитал".
По мнению партнера аудиторско-консалтинговой группы "Юникон" Дениса Тарадова, решение ЦБ РФ возможно, это будет способствовать переориентации с потребления на сбережения, так как ставки по вкладам тоже вырастут, но и здесь же, все кто хотел выгодно разместить уже это сделали и дальше необходим значительный рост ставки, для кардинального пересмотра предпочтений вкладчиков. Еще одним из эффектов от повышения будет отвлечение средств с фондового рынка, считает он.
Вклады или ценные бумаги?
"Поскольку ожидания рынка были пессимистичны, что и вылилось в обвал акций, облигаций и стойкость рубля, то по факту решения ЦБ может быть возвратное движение финансовых инструментов", - считает Михаил Зельцер.
Акции. В пятницу индекс МосБиржи резко вырос после решения ЦБ на 1%. По оценке Игоря Додонова, аналитика ФГ "Финам", фондовый рынок весьма позитивно воспринял сегодняшнее решение центробанка, поскольку не реализовались худшие сценарии, предполагавшие повышение ставки на 1−2 п.п.
"Думаю, на какое-то время инвесторы вздохнут с облегчением, и опасения по поводу дальнейшего ужесточения монетарной политики в стране отойдут на второй план. В связи с этим мы можем увидеть продолжение положительной коррекции на рынке акций", - прогнозирует он.
"Удержание ставки на прежнем уровне в целом позитив для рисковых бумаг, поскольку нет необходимости пересчитывать дисконты и снижать оценку стоимости бизнеса корпораций, - считает Михаил Зельцер. - Индекс МосБиржи после сильного майского падения на 12% может продолжить восстановление. Ориентир индекса вверх на лето - область 3300−3400 пунктов".
Облигации. ОФЗ сильно потеряли в цене и уже на уровнях кризисной весны 2022 года. По оценке аналитика, ставки доходности под 15% отражают лишь сиюминутные опасения. "По нашим оценкам, худшее позади, а впереди - если купить бумаги сейчас - высокая фиксированная доходность на следующие годы", - прогнозирует он.
Вклады и кредиты. Рыночные ставки копируют динамику ставки ЦБ, но иногда даже опережают. В последние дни ряд банков значительно повысили проценты по вкладам, но там есть нюансы по времени и суммам.
Пока еще можно открыть высокодоходный вклад, но по мере окончания циклам ужесточения ДКП ЦБ и депозитные программы не будут столь привлекательными, ожидает Михаил Зельцер. По его мнению, с дорогими кредитами "без пущей надобности" можно и обождать - в будущем ставки должны пойти на снижение.
По оценке Юрия Кравченко, первая реакция инвесторов на рынке облигаций достаточно позитивная - цены растут, доходности снижаются. "Однако мы полагаем, что эйфория быстро сойдет на нет", - отметил он. В этой ситуации вполне логичным выглядит недавнее повышение ставок по вкладам на полгода у крупнейшего банка РФ до 18%.
"После этого кредитные ставки также двинулись вверх", - отметил он и не исключил, что в ближайшее время этому примеру последуют и другие менее крупные кредитные организации. По его оценке, максимальная доходность по вкладам может приблизиться к 20%, а кредитные ставки выйдут на новые исторические пики.
По прогнозу Натальи Ващелюк, старшего аналитика УК Первая, вероятнее всего, продолжится умеренной повышение процентных ставок на 1−2 п.п. По данным портала Финуслуги, по состоянию на 30 мая средняя ставка по потребительским кредитам в топ-20 российских банков составляла 29,63%, увеличившись за предшествующую неделю на 0,09 п.п.
"Банки заранее начали готовиться к возможному подъему ключевой ставки. Поскольку этого не произошло, каких-то существенных изменений стоимости кредитования я не жду, хотя кредитные ставки, вероятно, продолжат плавно повышаться с учетом увеличения вероятности ужесточения монетарной политики в стране в среднесрочной перспективе", - прогнозирует Игорь Додонов.
Что будет с рублем
Жесткость Центробанка всегда укрепляет рубль. По мнению Михаила Зельцера, поэтому и максимумы рубля с начала года, а доллар под давлением ниже 89, евро у 96, а юань - 12,2 рубля. "По нашим оценкам, инвалюты могут уже нащупать локально дно и оттолкнуться вверх. Отскок доллара может привести пару USD/RUB выше 90, а по максимумы технически видится 91 - как середина диапазона многомесячного боковика", - рассказал он. Для евро ориентир выше 98, а юань летом может быть поближе к 12,5, прогнозируют в БКС. "О девальвации рубля речи по-прежнему не идет - валютные барьеры государства со стороны ЦБ и нормативов репатриации выручки экспортеров на страже нацвалюты надолго", - подчеркнул Михаил Зельцер.
"Мы полагаем, что сохранение ключевой ставки 16% с высокой вероятностью дальнейшего повышения окажет среднесрочную поддержку рублю", - отметил Михаил Васильев. По его прогнозу, в июне курс рубля останется стабильным и будет торговаться в устоявшихся диапазонах 87−92 за доллар, 95−100 за евро, 12,0−12,7 за юань.
По словам Юрий Кравченко, для рубля пятничное решение ЦБ РФ влияние будет нейтральным, так как в существенной степени динамика курса сейчас определяется стабильностью притока экспортной выручки и сложностями во внешних расчетах за импорт. "Позиции рубля в ближайшее время, вероятно, будут крепкими как благодаря высоким процентным ставкам, так и за счет поступления на валютный рынок экспортной выручки, считает Наталья Ващелюк.
